利率期货的套期保值业务案例

优质回答与知识(10)

1、卖出套期保值 7月份,大豆的现货价格为每吨2010元,某农场对该价格比较满意,但是大豆9月份才能出售,因此该农场担心到时现货价格可能下跌,从而减少收益。为了避免将来价格下跌带来的风险,该农场决定在大连商品交易所进行大豆期货交易。交易情况如下: 现货市场 期货市场7月份 大豆价格2010元/吨 卖出10手9月份大豆合约,价格为2050元/吨9月份 卖出100吨大豆,价格为1980元/吨 买入10手9月份大豆合约平仓,价格为2020元/吨价差盈亏 亏损30元/吨,总亏损3000元 盈利30元/吨,总盈利3000元套期保值结果 -3000+3000=0元注:1手=10吨 从该例可以得出:第一,因为在期货市场上的交易顺序是先卖后买,所以该例是一个卖出套期保值。第二,完整的卖出套期保值实际上涉及两笔期货交易。第一笔为卖出期货合约,第二笔为在现货市场卖出现货的同时,在期货市场买进原先持有的部位。第三,通过这一套期保值交易,虽然现货市场价格出现了对该农场不利的变动,价格下跌了30元/吨,因而少收入了3000元;但是在期货市场上的交易盈利了3000元,从而消除了价格不利变动的影响。 2、买入套期保值 9月份,某油脂厂预计11月份需要100吨大豆作为原料。当时大豆的现货价格为每吨2010元,该油脂厂对该价格比较满意。据预测11月份大豆价格可能上涨,因此该油脂厂为了避免将来价格上涨,导致原材料成本上升的风险,决定在大连商品交易所进行大豆套期保值交易。交易情况如下: 现货市场 期货市场9月份 大豆价格2010元/吨 买入10手11月份大豆合约,价格为2090元/吨11月份 买入100吨大豆,价格为2050元/吨 卖出10手11月份大豆合约平仓,价格为2130元/吨价差盈亏 亏损40元/吨,总亏损4000元 盈利40元/吨,总盈利4000元套期保值结果 -4000+4000=0元注:1手=10吨从该例可以得出:第一,因为在期货市场上的交易顺序是先买后卖,所以该例是一个买入套期保值。第二,完整的买入套期保值同样涉及两笔期货交易。第一笔为买入期货合约,第二笔为在现货市场买入现货的同时,在期货市场上卖出对冲原先持有的头寸。第三,通过这一套期保值交易,虽然现货市场价格出现了对该油厂不利的变动,价格上涨了40元/吨,因而原材料成本提高了4000元;但是在期货市场上的交易盈利了4000元,从而消除了价格不利变动的影响。如果该油厂不做套期保值交易,现货市场价格下跌他可以得到更便宜的原料,但是一旦现货市场价格上升,他就必须承担由此造成的损失。相反,他在期货市场上做了买入套期保值,虽然失去了获取现货市场价格有利变动的盈利,可同时也避免了现货市场价格不利变动的损失。因此,买入套期保值规避了现货市场价格变动的风险。

2020-08-30 17:10:52

套期保值的基本原理   1. 套期保值的概念:   套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所,利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品 的临时替代物,对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。   2. 套期保值的基本特征: 套期保值的基本作法是,在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的 买卖活动,即在买进或卖出实货的同时,在期货市场上卖出或买进同等数量的期货,经过一段时间,当 价格变动使现货买卖上出现的盈亏时,可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。从而在“现”与“期” 之间、近期和远期之间建立一种对冲机制,以使价格风险降低到最低限度。   3. 套期保值的逻辑原理:   套期之所以能够保值,是因为同一种特定商品的期货和现货的主要差异在于交货日期前后不一,而 它们的价格,则受相同的经济因素和非经济因素影响和制约,而且,期货合约到期必须进行实货交割的 规定性,使现货价格与期货价格还具有趋合性,即当期货合约临近到期日时,两者价格的差异接近于零 ,否则就有套利的机会,因而,在到期日前,期货和现货价格具有高度的相关性。在相关的两个市场中 ,反向操作,必然有相互冲销的效果。   套期保值的方法   1. 生产者的卖期保值:   不论是向市场提供农副产品的农民,还是向市场提供铜、锡、铅、石油等基础原材料的企业,作为 社会商品的供应者,为了保证其已经生产出来准备提供给市场或尚在生产过程中将来要向市场出售商品 的合理的经济利润,以防止正式出售时价格的可能下跌而遭受损失,可采用卖期保值的交易方式来减小 价格风险,即在期货市场以卖主的身份售出数量相等的期货作为保值手段。   2. 经营者卖期保值:   对于经营者来说,他所面临的市场风险是商品收购后尚未转售出去时,商品价格下跌,这将会使他 的经营利润减少甚至发生亏损。为回避此类市场风险,经营者可采用卖期保值方式来进行价格保险。   3. 加工者的综合套期保值:   对于加工者来说,市场风险来自买和卖两个方面。他既担心原材料价格上涨,又担心成品价格下跌 ,更怕原材料上升、成品价格下跌局面的出现。只要该加工者所需的材料及加工后的成品都可进入期货 市场进行交易,那么他就可以利用期货市场进行综合套期保值,即对购进的原材料进行买期保值,对其 产品进行卖期保值,就可解除他的后顾之忧,锁牢其加工利润,从而专门进行加工生产。     套期保值策略   为了更好实现套期保值目的,企业在进行套期保值交易时,必须注意以下程序和策略。   (1)坚持“均等相对”的原则。“均等”,就是进行期货交易的商品必须和现货市场上将要交易的 商品在种类上相同或相关数量上相一致。“相对”,就是在两个市场上采取相反的买卖行为,如在现货 市场上买,在期货市场则要卖,或相反;   (2)应选择有一定风险的现货交易进行套期保值。如果市场价格较为稳定,那就不需进行套期保值 ,进行保值交易需支付一定费用;   (3)比较净冒险额与保值费用,最终确定是否要进行套期保值;   (4)根据价格短期走势预测,计算出基差(即现货价格和期货价格之间的差额)预期变动额,并据 此作出进入和离开期货市场的时机规划,并予以执行。   五.套期保值举例   1. 买入套期保值:(又称多头套期保值)是在期货市场中购入期货,以期货市场的多 头来保证现 货市场的空头,以规避价格上涨的风险。   例:油脂厂3月份计划两个月後购进100吨大豆,当时的现货价为每吨 0.22万元,5月份期货价为每 吨0.23万元。该厂担心价格上涨,于是买入100 吨大豆期货。到了5月份,现货价果然上涨至每吨 0.24万元,而期货价为每吨0.25万元。该厂于是买入现货,每吨亏损 0.02万元;同时卖出期货,每吨 盈利0.02万 元。   两个市场的盈亏相抵,有效地锁定了成本。   2. 卖出套期保值:(又称空头套期保制值)是在期货市场出售期货,以期货市场上的空头来保证 现货市场的多头,以规避价格下跌的风险。   例:5月份供销公司与橡胶轮胎厂签订8月份销售100吨天然橡胶的合同,价格按市价计算,8月份期 货价为每吨 1.25万元。供销公司担心价格下跌,于是卖出100吨天然橡胶期货。8月份时,现货价跌至 每吨1.1 万元。该公司卖出现货,每吨亏损0.1万元;又按每吨 1.15 万元价格买进 100 吨的期货, 每吨盈利0.1万元。   两个市场的盈亏相抵,有效地防止了天然橡胶价格下跌的风险。

2020-08-30 17:37:12

目前对于钢厂分析的内容,我们首先来分析一下目前钢厂心态方面的内容,最后我介绍一下我们套期保值的工具,主要是场内外工具的应用方式。刚刚宾总已有这个图,当然我这个图更多关注的是内盘的盘面利润。大家可以看到今年二月份到三月份之间出现了一个利润相对的高点,当然跟历史高点比也不是很夸张。今年四月底之后,利润进一步上行,走到了跟历史水平相比都可比的程度,仍非常可观,当然现货的利润比期货更加夸张一点。当然刚刚宾总分析了很多东西,我也非常赞同的,就是总体的产能,在受到限制的情况下,当需求在没有减弱的情况下,利润很容易冲高的。看到这个图说明什么问题呢?说明钢厂在现在这个时点上日子是相当好过的,为什么相当好过呢?我们看到可能有两方原因。一方面现货的驱动。同时可以看到整个金融市场在期货的领域,对于远期的价格有一个定价,同时告诉钢厂,你的日子不仅仅今天好过,而且你的日子会好多很长时间。我觉得从钢厂的角度来讲,来分析目前的市场情况。当然大家谈了很多有关做空相关的观点,螺纹钢本身也是处于比较强势的阶段。但是现在基本上属于需要居安思危的情况。就是后面我们可能会遇到不同的情况,但是总体来说是向好,但是万一发生一些情况,整体的螺纹利润是逐渐往下走的。那么现在这个时刻,就是整个金融端到产业端,你应该过好日子的时候,你更应该用金融相关的手段把相关好的利润进行套保起来。当然我们跟钢厂聊了很多,他们谈论的内容都是去年利润从负的值开始逐渐恢复的过程,很多钢厂从利润一百元两百元这个时段进行套保,而错过后面很大的行情。这个也是有可能的。但是更多是在于,如果出现这样的情况,至少在利润相对高的地方,可以进行一部分的套保。自己掌握套保节奏,帮助企业进行平稳经营。刚才提到了目前宏观和产业,在利润这个角度,或者是整个焦点在螺纹钢价格问题上,大家有一些观点,我试着总结一下,第一个是全年的经济走势前高后低,有人说前面可能比较好,后面不好。而这个在盘面上有一定的体现。当然现在的利润,盘面的利润比现货要低很多的。但是同时它仍然在历史高点的这样一个利润水平。第二点就是说钢铁提到的螺纹利润本身也是处在历史比较高的水平,已经维持了一段时间。第三点,刚刚宾总谈了很多,电弧炉上马的形势没有完全明朗,大家不知道上还是不上,但是整个市场的关注焦点,从产业面来讲,集中在这个因素上。也就是说如果上了,可能螺纹钢利润就会下得很快,如果电弧炉上马一直很困难的话,螺纹钢可能会一飞冲天。不管怎么样,市场是有分歧的。我们更多的关注这点:钢厂如果以金融的视角来看它的话到底处于什么地位。其实你是非常自然地认为生产利润的多头是吧,就是利润越高,你过得越舒服,利润越低,过得越不舒服。这是以交易的视角来看这个问题,如果你是纯粹的贸易商或者是纯粹的产业基金,你进入市场没有任何的头寸,你会想我今天做多还是做空。比如利润两百的时候,我选择做多,如果利润上涨你就合乎赚,利润下降你就亏。如果你是钢厂,相当于头寸已经在手里了。这时候以交易的角度来考虑这个问题,更多的是考虑我这个头寸什么时候平,平在什么位置。以交易的视角来看,通常我们说头寸没有上涨的空间了,你就应该把它平掉,而从钢厂角度来看,怎么看这个问题呢?在期货市场上,什么时候平掉它,是现货市场做出合作的套保动作。比如你是看多的,比如要不要套保产量的10%、20%。如果你有这样的想法,同样应该在期货、现货市场进行适合的操作。下面一点,刚才我已经提到了,产业与金融配合的情况下,今年的螺纹钢行情走出了有非常丰厚利润的趋势。我们应该在这个时点上探讨,作为一个产业企业怎么样把利润锁定,来实现一个第三点谈到的利润的套期保值,怎么样帮助钢厂实现更好的平稳经营。还是刚才那句话,居安思危。我们在这个时点当然是过好日子,但是假设我们四季度的整个宏观形势非常差,差到了钢厂突然由于某种原因走到了负的利润得(的)时候。那么你会非常后悔在这样一个时点,没有做出合适的一定程度的套保的动作来锁定相关的利润,从这一点来讲,如果倒推到今天的时点。可能就应该要提前做出来保值的动作。当然我们刚才谈到了很多东西,我感觉今天谈论这个话题的朋友已经很多了,像刚刚说到的南钢的朋友也谈话了这个问题。我觉得这个是很好的趋势。整个产业目前对于套保,目前对于整个金融端怎么服务产业这个问题有了更深刻的认识。而在这个会场会有更多的深刻话题出来,大家坐在一起讨论相关问题。我这边列出来几种可行的套保方案,我相信大家都不陌生,我来稍稍介绍一下我们这边推出的东西。比较金融化的方案,很简单我们做的套期保值,假设我们钢厂生产的产量是700万吨一年,可能我考虑我一年需要总的套保的量,把这个量整体套进去。当然这里面也面临很多的问题。比如说如果你真的套七百万吨的量,整个期货市场其实是承受不住的。后面会讲怎么处理类似的问题。如果你做了这样的事情,实际上市场是承受不了的。但是你争取在市场上做10%的年产量,20%的年产量。甚至你是滚动式的套保,在每个合约上,在现在时刻,你套下面三到四个月的产量,或者是三到四个月产量的50%,这些是比较恰当的方式,帮助你在盘面上锁定比较丰厚的利润。当然我这边也写了一个可变的方式,我稍稍提一下,如果铁矿是外矿为主的话,可以用深交所的方式,进行一些调(掉)期上面的套保。我刚刚提到的盘面的方式,好处是什么呢?流动性比较好。如果你做几十万吨的产量,整个盘面上,能有比较好的实现流动性,套保的期现最高可以到一年长度,就是期货的长度。缺点在哪里呢?刚刚提到了很多,第一个流动性有上限,如果一个标准的钢厂做套保,流动性有上限的。其次保证金的压力,我们帮助一些公司去测算,比如你去做五十万吨左右的量,可能占几个亿的资金规模,这个对于一些公司来说,至少它不愿意拿出一笔钱,做一笔可能50%亏本的生意。这个是当前钢厂的观点。再一个就是基差风险。由于期货的主力合约是1、5、10循环,或者是1、5、9循环。会造成套保的风险,当然我们这主要是回顾看下。目前有一些贸易公司也在提供一些新型的方式,比如实货能不能锁定?同样按照物料配比,可不可以锁定下面三到四个月总的原材料的需求,超卖原材料线材(现材?)。基差风险就完全避免了,基差风险是由贸易商承担,而贸易商有更多的经验处理这类的风险,对于钢厂来讲是更好的对冲风险的手段。缺点也比较明显,流动性比较差。同样的你也需要现货商去协助你,才能完成套保的方式。这个是现货的缺点。我们可以看到刚才的两类方案有一个缺陷,套保的方式都是固定价合约。如果我们这边跟很多钢厂谈的模式,能不能我们用一些非固定价的方式,跟钢厂进行这种价格锁定。可能它能带来更多的灵活性,当然非固定价合约,有个常见的方式,就是刚刚有嘉宾介绍的期权方式。可能它的集中点,一个是新交所的期权合约,另外一个国内远月合约。但是期权不仅仅可以应用在盘面上,它的想法可以用在任何一个标的物上。我们现在提供一些比如说螺纹钢利润期权作为标的物,以这样的方式来做,我们可以看某个贸易商和钢厂签订六个月的贸易合约。我们通过钢厂选定的公式,作为我们互相结算的标的物。这里面几个品种,螺纹钢、焦炭、铁矿石等都可以用盘面作为标的物,用这个作为差值,减去一些固定的成本。用这个作为标的物,然后六个月期现之后,当然我们选定一个交割的期现。比如说从现在开始算,11月全月,我们想看螺纹钢、铁矿、焦炭总的差值,如果盘面利润的低于700/吨元,钢厂可以免费拿走100元/吨的补贴。如果到期盘面利润高于700元,钢厂需要支付700元的利润给贸易商,这样的形式。 如果大家分析这样的合约内容的话,会发现它跟期权给你的盈亏是很像的。其实这个合约分成两个部分,第一种如果产业形式不好,如果利润走到比较低的位置,甚至利润在这位置不动的话,其实你获得了额外一百元的收益。这个是在目前情况下对你进行改善。另外一种情况,对这笔合约来说比较好的情形,如果利润是高于七百元的,你要支付额外的部分给贸易商,但是它给你带来的是什么呢?如果利润高于700元,生产过程当中,这个利润只会更高,不会更低,通常盘面利润水准比现货更低的,就是说你会有比现在更好的日子可过,而你只是付出了一定的成本给贸易商。同样锁定了目前这个利润水平,而且获得了一定的补贴。你可以看到,其实相当于你把未来有可能你获得好的生产利润的时候的一部分利润转移到了一些比较差的情形,如果利润比较差的情况下,你把那种情况下额外的利润拿出来,对于你比较差的情形进行了补贴。也就是吻合了我们之前所说的,为什么这样的情况下,这样的合约帮助钢厂进行了套保。所谓套保就是本来有非常好的情况,以及非常差的情况。我们通过一种合约的形式或者是现货贸易的形式,我们把未来可能波动性抹去,变成平稳经营。不管利润非常高还是利润非常低,都是同样的利润水准。这样的合约跟刚才提到的几种方式,多了什么东西呢?我们认为主要增加了套保的灵活性,而且是在低利润的情况下或者是比较高利润情况下,获得了额外的补贴,这个是比较好的事情。套保灵活性在刚才这个合约能看到,其实我们跟客户聊的过程当中,不仅仅能提供钢材的合约,而且这个范围里面,我们可以延伸出来很多其他的方式,而这个方式是可以根据客户的需求来定制的。比如刚刚提到的,你到底用什么样的利润公式,以及你想选用怎样的利润作为结算结点。比如七百元还是两百元,或者是零元还是更低,这样钢厂可以根据自己的生产,灵活地设计套保的合约,以及套保的方案。大家可以看到这个其实是用一种场外合约的方式,实现场内难以实现的一些套保的形式,那它跟场内相比提供了什么东西呢?它提供了一系列的灵活性。在这个过程当中,贸易商和钢厂之间,以及其他的银行也会提供相应的服务,他们可以帮助钢厂进行授信,以及用抵押品的方式,担保潜在的支付。如果用这样的方式,它其实是帮助钢厂做了一个合作的套保的形式,用自己的资金帮助钢厂实现了相关的经营的一些风险对冲的目的。这样可能帮助钢厂,当然现在不是这个情况,现在钢厂日子很好过,资金很宽松,如果资金没有那么宽松的情况下,很多想法看起来就会有更大的优势。刚才我们提到的其实是一个比较典型的例子,最近我们跟很多各种实体的企业进行沟通的一些方案,当然我们这边也是提供了更加丰富的风险管理的工具,包括了期货的场外期权,刚刚中金陆总也提到相关品种了。螺纹钢、焦炭、动力煤等等的品种我们都可以提供跟这个相关的场外期权的方式,跟客户进行交易。第二个是有一些客户跟我们来聊,比如说现在期货上,有可能有一些套保不是很舒服的情况,基差的风险很难把控,他们更希望的是用一些港口现货的指数进行套保,我们这边也在跟客户积极的探讨,能不能用这样的方式给客户提供产品。

2020-08-30 17:08:48

生产经营企业面临的价格波动的风险最终可以分为两种:一种是担心未来某种商品的价格上涨,另外一种是担心未来某种商品的价格下跌。因此保值分为买入保值和卖出保值两种最基本的方式。 买入保值适用对象及范围对象 :在未来某一时间内的现货市场上准备购进某种商品但担心价格上涨的交易者。卖出保值适用对象与范围对象:准备在未来某一时间内的现货市场上准备售出实物商品的生产经营者。在买钢乐可以做不锈钢的套期保值。

2020-08-30 18:55:32

套期保值,简言之是指利用现货与期货价格趋于同向运动的规律,在期货市场进行买进(或卖出)与现货市场数量相当、但交易方向相反的期货合约。从而,利用一个市场的盈利来弥补另一市场的亏损。在价格波动方向不明确的情况下,套期保值能达到规避价格波动风险的目的。  举例来说,一家电缆企业在6月计划三个月后购进100吨铜,为防止日后可能出现价格上涨,这家企业在上海期货交易所进行铜的套期保值交易。6月1日,现货市场铜价为1.6万元/吨,这家企业买入20手9月期铜合约,买入价为1.61万元/吨;9月1日,现货铜市价为1.7万元/吨,这家企业卖出20手9月期铜合约,卖出价为1.72万元/吨。  结果是,这家电缆企业在现货市场中每吨铜多付1000元;但在期货市场中,每吨铜获利1100元。  在国外,多数企业都会运用套期保值、签订长期合约等手段,熨平未来的价格波动风险。  只套保不投机  一个明显的变化是,当金属铜的价格涨到每吨七八万元时,迫于原材料采购压力,一些企业开始主动向期货公司询问有关套期保值交易的情况。  上述家电企业物资部的负责人告诉《财经时报》,企业决策层给物资部定下的“死命令”是:只做套期保值,不做任何投机。目的是化解企业采购成本上的压力,而不是博取收益最大化。目前,他们已制定了一套从事期货套保的操作细则。  《财经时报》在离开这家家电企业之后的调查中发现,实际上,距离这家企业不远的另一个城市,即有一个成功案例可供借鉴。  据瑞达期货公司总经理刘世鹏介绍,四川一家国有企业下属的电缆公司由于较早介入了套期保值,因而在金属商品价格狂飙的大背景中“幸免于难”。  这家电缆企业的套保模式非常简单:业务员一接到订单,就告知营销部主任,主任立刻在期货市场上做等同数量的套期保值交易。  而且,这家电缆企业还采用了上下游联动套期保值的营销模式,即原料提供商、到生产商、电缆消费商一起参与套期保值,上下游企业联合签订长期采购合同,通过期货市场回避价格波动带来的风险,让各方都能获得稳定收益。本回答被提问者和网友采纳

2020-08-30 18:36:55

按照操作方法不同,股指期货套保可分为多头套期保值和空头套期保值。多头套期保值:多指持有现金或即将将持有现金的投资者,预计股市上涨,为了控制交易成本而先买入股指期货,锁定将来购入股票的价格水平。在未来有现金投入股市时,再将期货头寸平仓交易。空头套期保值:是指已经持有股票或者即将将持有股票的投资者,预测股市下跌,为了防止股票组合下跌风险,在期货市场上卖出股指期货的交易行为。按照目标不同:股指期货套保可分为积极套期保值和消极套期保值。积极套期保值:通常是以收益最大化为目标,通过对股票未来走势预期,有选择地通过股指期货套期保值来规避市场系统性风险。在系统性风险来临时,投资者采取积极的套期保值措施来规避股票组合系统风险;当系统风险释放后,在期货市场上将期货头寸平仓交易,不进行对应反向现货交易。消极套期保值:目标是风险最小化,主要是在期货市场和现货市场进行数量相等、方向相反的操作。这种交易者主要目的在于规避股票市场面对的系统性风险,至于通过套期保值获取利润,不是该类交易者主要的追逐目标。

2020-08-30 16:29:05

2000张国库券对应2份国库券期货合约。因为是持有现货,为了规避价格波动风险,所以当前应做卖出套期保值。在到期价格价格98.5美元时:在套期保值活动中期货盈利2000美元;在到期期货价格99.5美元时:在套期保值活动中期货盈利0美元。在100.5美元时:期货中亏损2000美元。 国库券采用的是贴现方式发行,所以一般不会出现价格比所标面值高的情况。

2020-08-30 18:03:07

100.5的价格全部卖出不就可以了吗

2020-08-30 18:54:09

您好:很高兴为您解答这个问题:多头套期保值:交易者先在期货市场买进期货,以便在将来现货市场买进时不至于因价格上涨而给自己造成经济损失的一种期货交易方式。因此又称为“多头保值”或“买空保值”。 空头套期保值:又称卖出套期保值,是指交易者先在期货市场卖出期货,当现货价格下跌时以期货市场的盈利来弥补现货市场的损失,从而达到保值的一种期货交易方式。空头套期保值为了防止现货价格在交割时下跌的风险而先在期货市场卖出与现货数量相当的合约所进行的交易方式。持有空头头寸,来为交易者将要在现货市场上卖出的现货而从进行保值。因此,卖出套期保值又称为“卖空保值”或“卖期保值”。

2020-08-30 19:07:27

保住你的成本.

2020-08-30 16:58:03

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